Bir şirkətin maliyyələşdirilməsinin orta dəyəri: Borc və bərabərlik üçün nə ödəyir?
WACC-ə açıqlama
Bir şirkətin ağırlıqlı ortalama sermayeli dəyəri (WACC), onun aktivlərini, böyüməsini və işləmə kapitalını maliyyələşdirmək üçün ödəməli olan orta faiz dərəcəsidir.
WACC, həmçinin səhmdarlar və ya sahibləri, investorları və kreditorlarını təmin etmək üçün cari aktivlərindən əldə etməlidirlər.
WACC bir şirkətin kapital strukturuna əsaslanır və həm borc maliyyələşdirməsindən , həm də kapital maliyyələşdirilməsindən ibarətdir . Kapitalın dəyəri bir firmanın kapital strukturunun (borc və bərabərlik) tərkibi ilə bağlı olmadığı halda əməliyyatlarını maliyyələşdirmək üçün ödəmə miqdarı ilə bağlı daha ümumi bir konseptdir.
Bəzi kiçik biznes firmaları yalnız əməliyyatları üçün borc maliyyələşdirməsini istifadə edirlər. Digər kiçik başlanğıclar yalnız kapital maliyyələşdirmələrindən istifadə edirlər, xüsusilə də kapitalistlər kimi kapital investorlar tərəfindən maliyyələşdirildikləri təqdirdə. Bu kiçik firmalar böyüdükcə, borc və kapital maliyyələşməsinin birləşməsini istifadə edəcəklər.
Borc və kapital firmanın kapital strukturunu təşkil edir, firmanın balansının sağ tərəfindəki digər hesablar, üstünlük hissəsi kimi.
Şirkətlər böyüdükcə, borc mənbələrindən, ümumi kapitaldan (bölüşdürülməmiş mənfəətdən və ya yeni səhmdar fondlardan) və hətta üstünlükli fond mənbələrindən maliyyə ala bilərlər.
Firmanın sadələşdirilmiş sermayeli dəyərini hesablamaq üçün ilk növbədə firmanın mövcud kapital strukturunu nəzərdən keçirin və borc və ədalət nisbətini hesablayın.
Bundan sonra kapitalın dəyərini hesablamaq zamanı borcun dəyərini və kapitalın xərclərini yaranmış faizlə çəkin. Bundan sonra, WACC-ni almaq üçün kapital və borcların çəkili xərclərini toplamaq.
Borc dəyərinin hesablanması
Bir biznes firması üçün borcun dəyəri adətən öz kapital kapitalından daha ucuzdur. Çünki borc üzrə faiz xərcləri biznes firması üçün vergi çıxılmaqdadır. Buna görə bir çox kiçik biznes firması investorları olmadıqda borc maliyyələşdirməsindən istifadə edirlər.
Kiçik müəssisələr yalnız öz aktivlərini satın almaq üçün qısa müddətli borclardan istifadə edə bilərlər. Məsələn, təchizatçı krediti borclar şəklində istifadə edə bilərlər. Onlar həmçinin bankdan və ya bir sıra alternativ maliyyə mənbələrindən qısa müddətli biznes kreditləri istifadə edə bilərlər.
Daha böyük bizneslər ara və ya uzunmüddətli biznes kreditləri istifadə edə bilər və ya hətta maliyyələşdirmə üçün pul yığmaq üçün istiqrazlar buraxa bilər.
Borc kapitalının şirkətin dəyərini hesablamaq üçün aşağıdakı formuldan istifadə edin :
Borcların dəyəri = Firmanın istiqrazlarının və ya qısamüddətli borcların vergi əvəzi * (1 - marginal vergi dərəcəsi)
Məsələn, XYZ, A.Ş. öz bankında bir kredit xətti ilə əməliyyatlarında əsasən qısamüddətli borclardan istifadə edir. Kredit xətti bazar şərtlərinə əsasən dəyişkən faiz dərəcəsinə malikdir, lakin ötən il ərzində orta faiz dərəcəsi 9,0 faiz təşkil etmişdir.
Şirkət keçən il təxminən 20 milyon dollar mənfəət əldə etdi. Korporativ vergi masalarına baxaraq, marjinal vergi dərəcəsini 35 faiz istifadə edin.
Borc formulunun dəyərindən istifadə edərək aşağıdakıları hesablayın:
Borcun dəyəri = 9,0 faiz * (1 - .35) = 5,85 faiz
XYZ-in borc kapitalının dəyəri 5,85 faizdir.
Bir şirkət üçün borc maliyyələşdirilməsi ilə bağlı qeyri-kafi və ya flotasiya xərcləri yoxdur.
Kapital Kapitalının Qiymətləndirilməsi
Öz kapital kapitalının dəyəri borc kapitalının dəyərindən daha çox mürəkkəb hesab edilə bilər. Firmanın əməliyyatları üçün pul yığmaq üçün həm səhmdar, həm də üstünlük hissəsini istifadə edə bilməsi mümkündür. Çox firma üstünlük hissəsini istifadə etmir. Bu illüstrasiya yalnız səhmdar fond dəyərini nəzərdən keçirir.
Müəssisələrə daxil olan yeni kapital kapitalının çoxu bölüşdürülməmiş mənfəəti yenidən investisiya etməklə artır.
Hətta ayrılmamış mənfəət bir xərc kimi, fürsət xərcləri. Bu mənfəət başqa bir şəkildə istifadə edilə bilərdi. Məsələn, səhmdarlar üçün dividendlər verilə bilərdi.
Borcun qiyməti ilə müqayisədə səhmdar xərclərinin (bölüşdürülməmiş mənfəətin) qiymətləndirilməsi daha çətindir. Bir çox müəssisədə kapitalın dəyərini qiymətləndirmək üçün Capital Asset Pricing Model (CAPM) istifadə olunur. Burada bölüşdürülməmiş mənfəətin dəyərini qiymətləndirmək üçün addımlar var:
- İqtisadiyyatın risksiz dərəcəsini qiymətləndirin.
Risksiz məzənnə, adətən, ABŞ Maliyyə Nazirliyi istiqrazlarının qaytarılmasıdır.
- Fond bazarının mövcud gəlir dərəcəsini qiymətləndirin.
Ümumiyyətlə, Wilshire 5000 kimi geniş bir borsa indeksinə baxa bilərsiniz və bu göstəricinin bazardakı gəlir dərəcəsi üçün bir proxy olaraq qaytarılması dərəcəsini istifadə edə bilərsiniz.
- Bazarla müqayisədə şirkətin səhm riskini qiymətləndirin. Bu tədbir beta adlanır.
Bazarın beta riski (risk) 1.0 olaraq təyin olunur. Şirkətin riski bazardan böyükdürsə, onun betaı 1.0 və daha çoxdur. Beta ölçmək üçün tarixi qiymət məlumatı məlumatından istifadə edə bilərsiniz. Şirkətə aid olan əsas amillər üçün tarixi betonu tənzimləyə bilərsiniz. Çoğunlukla, şirket yönetiminin bir yargı çağrısıdır.
- Değişkenleri CAPM denklemine yerleştirin.
Kapitalın dəyəri = Risksiz dərəcə + Beta (Return Rate Riyaziyyat Dərəcəsi)
Məsələn: Xəzinə istiqrazları üzrə risksiz faiz dərəcəsi yüzdə 2, cari bazar faiz dərəcəsi isə yüzdə 5 və bir şirkətin səhmlərinin beta 1.5 olduğu təxmin edilir, şirkətin sermayedə payı hesablanır (bölüşdürülməmiş mənfəət):
Equity dəyəri = 2 faiz + 1,5 (5 faiz - 2 faiz) = 6,5 faiz
Kapitalın orta çəkili orta dəyərini hesablayın
Siz istifadə etdiyiniz borc və kapitalın bütün qaynaqları üçün sermayənin dəyərini hesabladıqdan sonra, şirkətiniz üçün WACC hesablamaq zamanıdır. Borc və özəl kapitalın hər bir mənbəyi üçün faizlə kapital strukturunu çəkin.
Borc kapitalının dəyəri 5,85 faiz, özəl kapitalın dəyəri isə 6,5 faiz təşkil etmişdir. Hər bir şirkətin kapital strukturunun 50 faizini təşkil edərsə, WACC hesablanması aşağıdakı kimi olur:
WACC = .50 (5.85) + .50 (6.5) = 6.175 faiz
Əgər şirkət yuxarıda göstərilən qaydada borc və kapital maliyyələşdirməsini istifadə etsə, şirkətin WACC-i 6,175 faiz təşkil edəcək. Digər maliyyə qaynaqlarını əlavə etsəniz, yeni kompensasiya və ya üstünlük hissəsi kimi onların komponenti xərclərini əlavə etməlisiniz .
Bu, sadəcə adi borc və səhmdar maliyyələşdirmə tədbirləri ilə WACC-nin ümumi hesablanmasıdır. WACC formulası yuxarıda göstərildiyi kimi digər maliyyə mənbələrini də daxil etmək üçün uzadıla bilər.